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什么是阿特曼Z-score模型?
Z－score模型的内容
Z得分结果分析
Z-Score模型的限制与缺点
什么是阿特曼Z-score模型?
纽约大学斯特恩商学院教授爱德华·阿特曼（EdwardAltman）在1968年就对美国破产和非破产生产企业进行观data/attachment/portal/201111/06/1339269ii1x3vizkn3r2un.jpg察，采用了22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的5变量Z-score模型
Z－score模型是以多变量的统计方法为基础，以破产企业为样本，通过大量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统。
Z-score模型在美国、澳大利亚、巴西、加拿大、英国、法国、德国、爱尔兰、日本和荷兰得到了广泛的应用。
Z－score模型的内容
模型A
公开上市交易的制造业公司的破产指数模型：
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5
X1=流动资本/总资产=（流动资产—流动负债）/总资产
这一指标反映流动性和规模的特点。流动资本=流动资产-流动负债，流动资本越多，说明不能偿债的风险越小，并可反映短期偿债能力。
X2=留存收益/总资产=（股东权益合计—股本）/总资产
这一指标衡量企业积累的利润，反映企业的经营年限。
X3=息税前收益/总资产=（利润总额+财务费用）/总资产
这一指标衡量企业在不考虑税收和融资影响，其资产的生产能力的情况，是衡量企业利用债权人和所有者权益总额取得盈利的指标。该比率越高，表明企业的资产利用效果越好，经营管理水平越高。
X4=优先股和普通股市值/总负债=（股票市值*股票总数）/总负债
这一指标衡量企业的价值在资不抵债前可下降的程度，反映股东所提供的资本与债权人提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。比率高，是低风险低报酬的财务结构，同时这一指标也反映债权人投入的资本受股东资本的保障程度。
X5=销售额/总资产
这一指标衡量企业产生销售额的能力。表明企业资产利用的效果。指标越高，表明资产的利用率越高，说明企业在增加收入方面有良好的效果。
判断准则：Z